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「ヨ−ロッパの政治家たちは真の問題に直面する勇気をもたなかった」。
彼らの政治的抗争と軍事支出と「失業に対処するための狂気の公共事業支出」とが、財政の均衡を失わしめ、「彼らの社会体制を根本から引き裂く」インフレを招いた。
そうした不健全な政策の究極のとがが、二二年のドイツの銀行制度の崩壊に現れた。
それによって、（アメリカの）小さな景気後退は大不況に発展してしまった。
「わが国の海岸を襲ったハリケーン」は、ヨーロッパにその源を発していた。
しかし、三二年の大統領選挙戦で、ルーズベルトはフーヴァーの関税政策を批判した。
「歴史上これほど多くの経済学者が何事かに意見の一致を見出したことはない。
もしも一○○○人のエンジニアが政府が建設中の橋は危険だと指摘したならば、（フーヴァーは）そのような警告を無視できただろうか」。
一九ニ九年から三○年にかけてアメリカの住宅・設備・在庫への粗投資額は三五％鵬棚洲府下落した。
粗投資は三○年から三一年にかけてもまた同じ比率で下落した。
二九年に一六二億ドルだった粗投資は三二年には八億ドルになってしまい、アメリカ経済における投資はほとんどストップした。
もちろん、フーヴァーはそうした状況を熟知していた。
経済統計の重要性を認識し、今日までアメリカ経済について最も信頼のおける月次データを報告し続けている『サーベイ・オブ・カレント・ビジネス』を一九一二年に創刊したのは、商務長官としてのフーヴァーに他ならなかった。
しかし、フーヴァーには、連邦政府として越えてはならない一線があるとの原則があった。
公共事業が大幅に推進されれば不況と失業の緩和に役立つことは分かっていた。
しかし、それは州および地方政府のレベルで行なうぺきことであり、連邦政府が借入れによってまかなうべき仕事ではない。
「地方政府は堕落した。
唯一の希望は、国中の模範となるように、連邦政府を健全で真っ直ぐな状態に保つことである」。
連邦政府がそれに失敗すれば、「すべてが崩れ去る」のであった。
こうした信念に基づき、上院がアラバマ州マッスル・ショールズの政府施設（第一次大戦中爆薬の製造を目的として建設されていた）を、大規模な連邦政府の事業に転換することを決議したとき、フーヴァーはそれに拒否権を発動した（一）の事業は後にルーズベルトの下でＴＶＡとしてニューディール政策の一つの中心をなした）。
一）れに対して、州際河川網の整備、洪水の制御、開墾など本来連邦政府が行なうべき事業が中心であり、発電事業が副次的な目的でしかないコロラド川のダム建設には、フーヴァーは積極的に賛成した。
次第に困窮の度を加えていく農民や失業者の救済も、本来地方政府と慈善団体の仕事だった。
それを連邦政府の資金で行なえば、政府が国民に施しを与えることになり、個人の尊厳を最大限に守ろうとする「アメリカ的やり方」に反する。
連邦議会は二五年、クーリッジ大統領の拒否権を覆して、第一次大戦の退役軍人に一九四五年までに三四億ドルを積み立ててからボーナスを支払う制度を作っていた。
後に軍人恩給に姿を変えていく制度の始まりであった。
ところが、既に七億ドルの積み立てが進んだ四年の時点で、三五○万人の退役軍人に、四五年に受け取れる額面金額の半分まで直ちに借り入れることを認めようという法案が浮上した。
フーヴァーはこれに拒否権を行使した。
しかし、議会は大統領の拒否権を覆してボーナス法を成立させた。
連邦政府の資金の使用としてこれは堕落したやり方ではない。
ボーナスは過去の貢献に対する顕彰であり、技術的には貸付けである。
こうして、議会の行動は、不況にあえぐアメリカ経済に三一年中に三億ドルの購買力を注ぎ込むことになった。
一九三一年五月にオーストリア最大の銀行クレディット・アンシュタルトが支国際金融危機払いを停止した。
金融危機はまたたく間にョ−ロッパ全土に広がり、ハンガリー、チェコスロバキア、ルーマニア、ポーランド、そしてドイツの銀行が取り付けにみまわれた。
六月にはドイツのハインリッヒ・ブリューニング首相が、緊縮的政策を受け入れるよう国民に説得する目的で、ドイツは賠償支払い能力の限界に来たと言明した。
その緊急令を排除しようとして野党が国会の召集を要求したのを見て、資金は争ってドイツから逃避し始めた。
ドイツの銀行は軒並み取り付けに見舞われ、ライヒスバンクは実に四日間で四億ライヒスマルクの金を失った。
六月二○日にはフーヴァーが、他の重要な債権国が同調するならば、アメリカは二三会計年度に期限の来るすべての国際債務の支払いを一年間猶予するというモラトリアムを提案した。
フーヴァーの呼び掛けに最後まで抵抗したのはフランスだった。
フーヴァー・モラトリアムには最終的には各国の同意が成立したが、それはようやく七月六日になってからであった。
そしてその間に、債権者たちは先を争って流動性を確保しようとした。
ドイツではすべての銀行が短期間ながら閉鎖され、閉鎖が解かれた後も外国資金は凍結された。
当時ヨーロッパの金融危機の最後の拠り所となっていたのはイギリスであった。
イギリスが自ら短期債務を発行して調達した資金をオーストリアやドイツに長期的に融通し、それでようやく状況は小康を保っていた。
今やそのイギリスが攻撃の的となった。
七月の中ごろポンドが軟化した。
ヨーロッパの小国の商業銀行が、ドイツの外国資金凍結によって失った金準備をポンドを売って回復しようとした。
イギリス経済の困窮ぶりも相次ぐ報告で明らかになってきた。
イギリス内の政治的葛藤も軍部の動揺もすべてイギリスの没落を象徴しているように見えてきた。
イギリスからの資金引き揚げの速度はますます速まった。
そしてついに、イギリスは九月一二日、金の支払いを停止して金本位制を離脱し、ポンドを切り下げた。
（当初の意図としては六カ月だけの予定だった。
）同時に今度はアメリカから金が大量に流出し始めた。
ドイツやイギリスで損失を蒙った各国の銀行が、金準備を確保するため、また、損失を埋め合わせるため、アメリカの銀行預金を解約して金に替えたのである。
（金地金に持主の名前を刻印するイァ・マークが行われただけで、金の現送はほとんど起らなかった。
）アメリカではフーヴァーが商業銀行の援助に国民信用会社という名前の民間金融機関の設立を呼び掛けた。
「そのことが外国銀行にはアメリカの金融と産業の危機の証明と映った。
九月中頃から一○月末までに連邦準備制度が失った金は七億五五○○万ドルに達した」。
連邦準備はこの金所有権の国外流出に古典的な手段で対応した。
すなわち、連銀は公定歩合を二週間に二％ポイント引き上げた。
大不況の底での金融引締めは国内政策としては狂気の沙汰である。
しかも、大量の金を失ったとはいえ、アメリカは依然として世界の金の約四割を保有する最大の金保有国であり、アメリカの金融市場ではアメリカの債券は確固たる信任を得ていた。
銀行閉鎖一九三○年の後半に起こった銀行危機は農村部の中小銀行が中心であった。
二二年に入ってからは銀行閉鎖は小康状態を保っていた。
しかし、二二年の中頃になると都市部の銀行に問題が現れた。
「特にシカゴとその郊外の銀行に取り付け騒ぎが多発した。
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